{"text":[[{"start":12.25,"text":"如果美债收益率持续走高，美国纳税人可能会因唐纳德•特朗普(Donald Trump)发动的伊朗战争而承担数百亿美元的额外利息支出，因为投资者对通胀加剧的担忧加重了政府的债务负担。"}],[{"start":25.59,"text":"在美以针对伊朗的冲突进入第12周之际，由于投资者抛售国债、预期通胀将走高，部分期限的政府借款成本已升至自2007年以来的最高水平。"}],[{"start":37.24,"text":"作为基准的10年期美国国债收益率目前为4.58%，高于战前的4%，也比联邦财政监管机构国会预算办公室(Congressional Budget Office, CBO)在2026年2月为今年设定的4.13%基线高出0.45个百分点。10年期收益率已升至自2025年1月以来的最高水平，而30年期美国国债收益率则创下自2007年7月以来的新高。"}],[{"start":62.13,"text":"根据英国《金融时报》使用国会预算办公室模型所做的计算，如果在截至9月30日的当前财年剩余四个月里收益率为4.58%，利息支出将增加大约80亿美元。"}],[{"start":74.88,"text":"如果10年期收益率在整个2027财年都维持在4.58%，美国的利息支出将因此增加300多亿美元。收益率在价格下跌时会上升。"}],[{"start":86.19999999999999,"text":"国会预算办公室的基线预测已显示，利息支出将增加一倍以上，从2026年的1万亿美元（占预测国内生产总值的3.3%）飙升至2036年的2.1万亿美元（占国内生产总值的4.6%），原因在于市场预期美国立法者在缩小巨大赤字方面进展甚微，"}],[{"start":105.85999999999999,"text":"美国财政部长斯科特•贝森特(Scott Bessent)表示，国会预算办公室的预测低估了在唐纳德•特朗普总统的政策下美国经济的增长潜力。更高的经济增长将减轻美国纳税人的利息负担。"}],[{"start":120.34999999999998,"text":"然而，一些大型投资者担忧，长债收益率的暴涨恐将陷入恶性循环——借贷成本激增会倒逼政府发售更多债券，用以支付不断滚雪球的债务利息。"}],[{"start":132.20999999999998,"text":"双线资本的投资组合经理比尔•坎贝尔(Bill Campbell)表示：“我们仍然处在一条不断上升的债务轨道上，从这个意义上说，它会形成一种恶性循环，而这正是金融市场开始逐步看清的问题。”他指出，目前几乎不存在解决赤字问题的政治意愿。"}],[{"start":150.43999999999997,"text":"长期利率的急剧上升已经导致房贷利率一路飙升，并在30年期国债发售中得以具体体现——其收益率自2007年以来首次触及5%。在此次拍卖前不久，美国刚刚公布4月份生产者价格指数同比涨幅飙升至6%，创下四年来的最高水平。生产者价格的激增意味着美国消费者在未来几个月将面临成本上涨的压力。"}],[{"start":177.60999999999996,"text":"受到该数据的冲击，投资者将一年后通胀的市场预期推高至4%以上，并引发了本周持续至今的债市抛售潮。华尔街普遍感到美联储可能没有做好必要时加息的准备，这加剧了对通胀的担忧。在最近一次会议上，尽管油价暴涨了50%，美联储依然维持了其“宽松倾向”，不过有三位联储行长对这一表述提出了异议。"}],[{"start":203.37999999999997,"text":"摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)首席投资官兼全球固定收益、外汇和大宗商品业务负责人鲍勃•米歇尔表示：“全球收益率上升的故事，其实就是中央银行袖手旁观的故事。投资者认为，中央银行更加担心加息带来的经济风险。”"}],[{"start":221.74999999999997,"text":"“债券卫士已经回归并掌控了市场。如果中央银行不对通胀压力做出回应，这些债券卫士就会让它们的借贷过程变得更加痛苦。”"}],[{"start":232.55999999999997,"text":"长期美国国债收益率的跃升，令投资者纷纷猜测决策者可能会采取何种举措来遏制这一趋势。相比长期借贷成本，中央银行更能通过其政策利率影响短期市场利率。"}],[{"start":246.35999999999999,"text":"坎贝尔表示，其中一个选项是让美国财政部更加依赖超短期债务发行，但这只是“在伤口上贴创可贴——你仍然在流血”。"}],[{"start":256.43,"text":"华尔街投资者中也有人议论，美联储可能会采取类似其“扭转操作”的举措。这一操作最早可追溯至20世纪60年代，并在金融危机后再次实施，其方式是抛售短期债券、买入长期债券。路博迈(Neuberger Berman)高级投资组合经理罗伯特•迪什纳(Robert Dishner)表示，开展类似操作不是“特别简单，但完全可行”。"}],[{"start":279.56,"text":"迪什纳补充说：“其实并没有什么灵丹妙药，关键在于多管齐下。”他表示，更重要的恐怕是“控制收益率上升的节奏”，而不是收益率本身的水平。"}],[{"start":292.11,"text":"大多数投资者更希望通过增加税收收入或削减支出来改善美国财政赤字，但他们怀疑是否有足够的政治意愿来弥补赤字缺口。"}],[{"start":302.78000000000003,"text":"哈佛大学经济学家、前国际货币基金组织(IMF)首席经济学家肯尼思•罗戈夫(Kenneth Rogoff)表示：“美国和其他高负债的大型国家受到民粹主义压力的严重掣肘。”"}],[{"start":314.77000000000004,"text":"他表示，通过缩短债务期限等举措，可以在短期内降低利息成本，但如果从长期来看利率上升，这样做就有可能在今后面临“要剧烈得多的调整”。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1779678162_1397.mp3"}