债券市场同样无法避免科技巨头的影响

{"text":[[{"start":6.64,"text":"SpaceX、Anthropic和OpenAI即将发行的新股，使得科技股——尤其是AI相关股票——在美国股市中几乎无法忽视。但即便在远离AI主战场的市场，债券交易员也越来越发现自己与硅谷的宏伟计划紧密相连。"}],[{"start":24.080000000000002,"text":"伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据显示，为了加紧建设大型AI数据中心，亚马逊(Amazon)、Meta(Meta Platforms)、Alphabet和甲骨文(Oracle)今年合计发行了1590亿美元的债券。其中大约有500亿美元是通过所谓的“反向扬基债券”筹得的，即美国公司以外币借款。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":42.150000000000006,"text":"由于非美元金融市场规模要小得多，少数大型公司很快就能占据主导地位。高盛(Goldman Sachs)的数据显示，今年前四个月，美国公司在欧元、英镑、加元和瑞士法郎这四种货币计价的投资级债券发行中所占比重均超过20%。这给资产组合经理带来了一些不同寻常的挑战。"}],[{"start":63.91000000000001,"text":"从单只债券来看，这些债券几乎谈不上有风险。以谷歌母公司Alphabet最近发行的面值5770亿日元（合36亿美元）的日元计价债券为例，其中最大的一批为五年期票据，票息仅为2.4%，反映出该公司破产的可能性微乎其微。不难理解为何这会吸引以日本市场为投资重点的投资者：他们可以在风险极低的情况下获得比当地基准利率高出50个基点的收益。"}],[{"start":93.10000000000001,"text":"问题在于，全球投资者最终的投资组合，实际的多元化程度可能不如表面上看起来那么高。这不仅是因为大型公司会在多个金融市场融资。巴克莱(Barclays)的分析师指出，科技行业的关联性正在增强。过去一年中，Meta发行的550亿美元债券，应与其与蓝鸮资本(Blue Owl)合资的数据中心项目所发行的270亿美元债券一并考虑。许多电力公司和其他供应商发行的债券，在很大程度上也依赖于这些科技巨头持续增长。"}],[{"start":126.89000000000001,"text":"在最糟的情况下，完全可以想象这样一种“多资产”组合：由全球股票、公共固定收益、私人债务和基础设施资产构成，但最终却高度依赖于少数几家公司。对于真正希望实现多元化投资的投资者而言，这一趋势应当会提升主动管理和另类资产的价值，哪怕有时这意味着回报可能不如直接跟踪基准指数。"}],[{"start":150.47000000000003,"text":"大多数大型科技集团涉足债务市场都比较晚——Facebook的所有者Meta在2022年之前根本没有发行过长期债务——这意味着目前它们在全球基准指数中所占比重仍然相对较小。不过，鉴于其资本支出计划的规模，这一比重很可能只会上升。根据Visible Alpha汇总的分析师预测，预计Meta、Alphabet、微软(Microsoft)和亚马逊在未来三年合计将支出超过2万亿美元。"}],[{"start":178.8,"text":"当然，债务比股权风险要小得多。情况必须变得相当糟糕，贷款人才会亏损；而超大规模云服务商总体上还是相当稳妥的赌注。尽管如此，与股权投资者不同的是，债券持有人在行情大好时并不能乘着乐观情绪一飞冲天。。与股票投资者相比，固定收益投资者素来给人有点悲观的印象。如今科技无处不在、无所不包，这又给了他们一条抱怨的理由。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1779693149_7459.mp3"}