太空探索技术公司IPO大胆踏入AI经济学的未知领域

{"text":[[{"start":10.25,"text":"股市投资者很快就会被要求为那些正在打造最先进（即“前沿”）AI模型的公司投入数百亿美元。首个案例将是下个月太空探索技术公司(SpaceX)——xAI的所有者——的首次公开募股，OpenAI和Anthropic也在谋求上市。不过，关于前沿AI最基本的经济学问题，仍有许多地方尚未明晰或尚未得到验证。"}],[{"start":36.15,"text":"上周，太空探索技术公司披露首次公开募股招股说明书，更凸显了这一点，并首次详细展现了一家前沿模型企业的业务情况。接下来首先要讨论的是成本方面的问题。"}],[{"start":50.16,"text":"大多数估算认为，建设每吉瓦AI数据中心算力的成本在400亿至500亿美元之间。尽管最大几家AI公司（包括太空探索技术公司）在财务报表中把服务器价值的折旧年限拉长至五到六年，但仅服务器折旧一项就被估计占到AI数据中心年度运营成本的一半或以上。"}],[{"start":71.87,"text":"但该数字的波动幅度可能远大于普遍认知。今年开年两周后，xAI表示，其已成为首家从单个集群交付1吉瓦算力的公司。看起来，它付出的成本远低于公认常规：到2025年底，其累计资本支出不到200亿美元。"}],[{"start":91,"text":"xAI声称已大幅压低数据中心建设成本。据PitchBook注意到的其IPO招股书早期草稿显示，公司称其建设支出仅约为每吉瓦27亿美元，而其所称的行业惯例水平为每吉瓦123亿美元。目前尚不清楚这一下降背后的原因，以及这一水平能否在未来重复实现。"}],[{"start":114.13,"text":"这笔生意在收入方面同样前景不明。xAI声称其已打造出最高效的基础设施，用于生成大型语言模型的输出基本单位——token。但该公司并未透露这门生意的具体经济账，例如，提供某项服务要消耗多少token、成本是多少，以及这项服务能带来什么样的收入？"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":135.89,"text":"可以肯定的是，xAI在寻找客户方面一直进展缓慢——至少在本月之前是这样。本月，它签署了一项协议，以每年150亿美元的价格，将部分闲置的数据中心算力出售给其AI竞争对手Anthropic。与太空探索技术公司去年187亿美元的总收入相比，这无疑是在史上最大IPO前夕变出的一记惊人戏法。不过，这笔交易究竟能带来多大利润仍然难以判断，而太空探索技术公司也没有披露Anthropic用这笔钱能获得多少算力。"}],[{"start":172.07,"text":"与Anthropic的这笔交易也凸显了一个问题：AI究竟会主要在哪些领域赚钱。太空探索技术公司称，AI基础设施的潜在可服务市场总规模为2.4万亿美元。这一数字固然可观，但与更大的企业级AI应用市场相比仍相形见绌，后者被其估算为22.7万亿美元。即便这笔Anthropic交易证明了埃隆•马斯克(Elon Musk)急于打造相关业务的决定是正确的，它本身也无法打开这一市场。"}],[{"start":203.7,"text":"随着OpenAI和Anthropic两家公司各自向新股发行迈进，一些关于AI应用市场经济状况的诱人细节开始从它们内部泄露出来。比如，今年早些时候，OpenAI就报告称，其营收正随着其AI算力同步扩张。由此推断，每增加大约1吉瓦的算力，其按年计算的营收就会增加约100亿美元。"}],[{"start":227.70999999999998,"text":"这一切看起来不错，但在不了解这些吉瓦级算力成本的情况下，就无法判断那样的收入是否足以实现盈利，或者还能通过哪些方式进一步提升变现能力。"}],[{"start":239.40999999999997,"text":"近来，Anthropic实现了惊人的增长，并据此告诉投资者，公司将在第二季度实现经营盈利——不过目前尚不清楚其如何界定“盈利”，以及在为应对未来增长而大举投入的情况下，这种盈利能否持续。"}],[{"start":254.07999999999996,"text":"如今，各大AI实验室都在追赶Anthropic在AI编程领域的成功，竞争很可能会愈发激烈。而这一切都发生在大语言模型价格已大幅下滑的背景之下。最新的变化出现在上周：谷歌(Google)发布了一款将为其众多服务提供支持的全新前沿模型“Gemini 3.5 Flash”。谷歌对该模型生成的每100万token收取9美元，低于Anthropic对其最新同级别Sonnet模型每100万token收取的15美元价格。"}],[{"start":286.5799999999999,"text":"这一切都表明，这个市场正在快速演变，其经济格局尚未稳定。但鉴于当前围绕AI的狂热，这一点不太可能阻碍一波堪称划时代的新股发行如期而至。"}],[{"text":"richard.waters@ft.com"}],[{"text":"."}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1780060961_6614.mp3"}