增强运动会如何被自己绊了一跤

{"text":[[{"start":5.79,"text":"上周刚刚举行的“增强运动会”(The Enhanced Games)，是一项为使用提高运动表现药物的运动员举办、被称作“迷你奥运会”的赛事，原本意在彰显人类战胜自然极限的能力。但这场赛事反而表明，无论在体育还是金融领域，“增强”并不总意味着“改进”。"}],[{"start":24.81,"text":"尽管这些“兴奋剂加持”的参赛者纷纷刷出个人最佳成绩，还有一项刷新纪录的游泳成绩，但输家同样比比皆是，尤其是金钱方面的输家。增强运动会运营公司Enhanced在上市的三周里，股价已从最初的10美元下跌逾七成；自赛事举行以来又被腰斩。这个一度市值达到12亿美元的企业，如今只剩下3.5亿美元。"}],[{"start":49.82,"text":"这或许与体育成绩关系不大，更主要与它的上市方式有关：通过特殊目的收购公司(SPAC)。SPAC是一种在公开市场交易的“空壳”公司，通过与年轻、大胆的初创企业合并，使后者获得可公开交易的股票和可支配资金。Dealogic估算，今年SPAC约占美国首次公开募股融资总额的三分之一。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":73.17,"text":"特殊目的收购公司这一模式存在三大缺陷，而增强运动会在这三点上无一幸免。第一，承诺募得的资金不一定真正到账，因为特殊目的收购公司的投资者在交易完成时可以要求赎回资金，多数投资者都会这样做。以增强运动会为例，原本看似有望获得的2亿美元，在98%的投资者行使赎回权后，缩水到大约400万美元。"}],[{"start":100.6,"text":"这就引出了特殊目的收购公司的第二个问题：那些赎回现金的投资者仍能额外免费获得一大把股份作为“奖励”，而许多人一有机会就抛售这些股份。"}],[{"start":111.56,"text":"最后，以这种方式上市本身就带来了巨大的声誉风险。根据ListingTrack的数据，SPAC合并交易中的中位数项目自上市以来市值已缩水85%。今年这批项目略好一些，但主要原因是量子计算公司借助这一炙手可热新领域的炒作推高了股价。"}],[{"start":132.24,"text":"Enhanced或许还能打造出一家可持续经营的企业。其支持者希望，该公司明年能通过赛事赞助、非处方补剂以及包括肽类药物在内的处方药获得1.75亿美元收入。按线上售药平台Hims同样的三倍营收倍数计算，Enhanced的估值可达5.25亿美元；若参照少数在美股上市的体育队伍之一——亚特兰大勇士队(Atlanta Braves)——的估值水平，其市值甚至可提高到9亿美元。不过，要实现这样的前景，成功的几率很低。公司在递交的文件中警告称，对其能否撑过未来12个月“存在重大疑虑”。"}],[{"start":169.76000000000002,"text":"就像任何体育比赛一样，总会有人获胜。举例来说，小唐纳德•特朗普(Donald Trump Jr)参与了一笔早期小额投资，买入Enhanced的优先股；这些优先股最终按每股约2美元的价格转换成普通股。如果特朗普和他的共同投资者按公司上市首日价格卖出，他们的资金将变为原来的五倍。批评者常说，提高运动表现的药物会打破比赛的公平性；而在“制造不公平”方面，金融手段也颇有一套。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1780127716_9181.mp3"}