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"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":7.94,"text":"早上好。预计2026年下半年将迎来一波科技公司新股发行潮。在多年初创企业更愿意保持私有化之后，以AI实验室为首的科技公司正准备以近乎超现实的估值重返股市。尽管对外号称是一家火箭公司，但太空探索技术公司(SpaceX)凭借其在AI领域的“副业”，也稳稳归入这一阵营。"}],[{"start":31.380000000000003,"text":"因此，现在正是回顾上一轮大型科技公司IPO热潮的好时机。众所周知，互联网泡沫时期，只要公司名字里带个网址，投机泡沫和极其可疑的估值便接踵而至。但在每一家Pets.com这样的公司背后，也有基本面扎实的优质公司被裹挟进这场狂热之中。即便对这些优质公司来说，它们在互联网泡沫时期的估值也花了十年甚至更久才得以恢复。"}],[{"start":59.89,"text":"以思科(Cisco)为例。这家网络基础设施公司在互联网泡沫见顶前整整提前十年就已上市，但同样从泡沫中大幅受益。2000年3月，思科超过微软(Microsoft)，成为当时全球市值最高的公司。不过，这一估值并未保持太久。直到2025年12月，思科才在时隔25年8个月零13天后重新回到这一市值水平。"}],[{"start":85.06,"text":"在某种意义上，思科是互联网时代的“卖铲人”型股票。事实证明它至今仍然存在，本身就说明其业务质量不俗。但这一点还不足以支撑它在2000年3月的估值。我们无意给当前这一轮周期贴上“泡沫”的标签。不过，如果说从当年的互联网新股发行浪潮中要汲取什么教训，那就是：繁荣时期的投资远不止于买入那些处在科技最前沿的公司。"}],[{"start":113.57000000000001,"text":"欢迎发送看法至我们的邮箱：unhedged@ft.com。"}],[{"start":117.85000000000001,"text":"

《风险管不管》精选文章

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