Lex专栏：日本硬件股再次迎来“高光时刻”

{"text":[[{"start":9.1,"text":"因AI而意外跑赢的赢家不只在美国。随着AI热潮，亚洲科技硬件制造商再度受到投资者青睐，上一次还是笔记本电脑和3G版iPhone风行之时。就日本而言，这一轮上涨契合其工业优势，并且可能成为对其能否走出传统公司治理弊端的一次考验。"}],[{"start":30.439999999999998,"text":"今年，在东京上市的芯片制造商铠侠(Kioxia)股价暴涨了7倍，相比之下，韩国市值1.5万亿美元的三星电子(Samsung Electronics)股价翻番的战绩，顿时显得平淡无奇。本周早些时候，在周一宣布斥资750亿欧元帮助法国建设新AI电脑集群的计划推动下，软银(SoftBank)终结了丰田(Toyota)长达20年的统治，夺下日本市值最高公司的宝座。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":53.599999999999994,"text":"考虑到此轮反弹的速度和集中度，对它的可持续性感到焦虑是理所当然的。想想韩国基准指数在过去18个月里翻了三倍，而这一走势主要由三星及其竞争对手SK海力士(SK Hynix)引领，这两家公司合并占到了该指数总市值的一半以上。同样，芯片代工巨头台积电(TSMC)也占到了台湾蓝筹股指数市值的五分之二。"}],[{"start":78.94999999999999,"text":"从某种角度来看，日本市场的集中度也很高。上个月，日经225指数(Nikkei 225)涨幅前十名的公司全部是与AI相关的企业，业务涵盖从光纤到硅片等各个领域。它们的惊人涨幅推动这一极易波动的指数自1月份以来飙升了36%。这导致其与另一个主要指数东证指数(Topix)之间出现了创纪录的差距——东证指数受单一权重股走势的驱动较小，其涨幅仅为日经指数的一半。"}],[{"start":110.13999999999999,"text":"总体而言，日本市场的根基看起来依然相当广泛。东证指数中规模最大的10家公司仅占该指数总市值的五分之一强，其中包括优衣库(Uniqlo)的母公司迅销(Fast Retailing)，以及索尼(Sony)、丰田和两家巨头银行，此外还有AI概念股。这提供了一种抗衡力量，一旦AI板块迎来回调，这些板块能够起到对冲作用。尤其是目前日本长期债券收益率正逼近健康的3%，这是30年来未曾见过的水平。"}],[{"start":141.52999999999997,"text":"公司治理改革同样带来了一些安慰。尽管韩国也在走类似的道路，但日本在推动企业从重视关系转向重视盈利能力方面走得更远。野村(Nomura)指出，日本企业高管正以接近11%的平均股本回报率为目标，并在讨论资产剥离和股东回报等议题，其水平几乎已接近西方市场。"}],[{"start":164.08999999999997,"text":"亚洲过去经历过数次以硬件为主的繁荣，最终都以痛苦收场。还记得随身听和CD播放器吗？它们都曾风光一时，后来热潮也退去。更好的公司治理并不能保护日本及其同行免受科技周期的冲击，但它至少应当能增强投资者的信心，吸引他们继续留下来——即便那些可观的AI账面收益最终出现震荡。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1780550797_4208.mp3"}