{"text":[[{"start":9.23,"text":"你也许还记得，我的投资目标，是在60岁那年（2032年）时，退休账户里要有一百万英镑。刚开始听起来简直是天方夜谭。结果现在看来，我能提前五年就轻松实现。"}],[{"start":24.47,"text":"事实上，我甚至已经知道自己何时能达到七位数：2027年1月11日。而且背后的逻辑无懈可击，数据和日历本身就能说明一切。你也许会觉得我疯了，但请先看看下面的内容。"}],[{"start":40.129999999999995,"text":"从我写第一篇专栏算起，我的投资组合花了将近一千天才增加了10万英镑。接下来这10万英镑只用了500天。本周，我的资产突破了70万英镑这一里程碑。你猜得没错：这一段涨幅只花了252天。"}],[{"start":58.879999999999995,"text":"因此，如果每次再增加10万英镑所需的时间都继续减半，那么到10月橄榄球联盟世界杯开赛前，我的养老金基金余额就会“以8开头”，而在圣诞节前两周则会“以9开头”。"}],[{"start":72.22,"text":"这样一来，还没把包装纸和酒瓶拿去扔进垃圾桶，账户里的钱就已经达到100万英镑了。"}],[{"start":79.73,"text":"我当然是在开玩笑。数学能算得这么巧纯属偶然，市场本来可能走向任何方向，我的基金也是一样。"}],[{"start":88.24000000000001,"text":"不过，大家都知道全球股市一直在大涨。只是就我的投资组合而言，这几年我买进和卖出基金的选择与时机组合在一起，竟然带来了几乎完美的指数式回报。这种概率有多大？"}],[{"start":103.16000000000001,"text":"确实，自从起步以来——我将2022年11月19日发表的第一篇《投资心得》视为起点——截至目前，我用那笔微薄的43.83万英镑起步资金，已经取得了60%的涨幅。这感觉确实不错。"}],[{"start":118.44000000000001,"text":"没错，只持有标普500(S&P 500)就赚到75%的收益，感觉当然会更好——但那样风险也会大得多。原因在于，在这段期间，美元兑英镑的一些疯狂波动放大了美国股市的波动幅度。"}],[{"start":133.05,"text":"不过，根据晨星(Morningstar)的测算，并在下表中每周公布以便对照核实，我的业绩是典型的全球投资组合（80%股票、20%债券）表现的六倍。"}],[{"start":144.13000000000002,"text":"我为什么会有这么好的回报？运气当然是一个原因。和我一贯宣扬的原则相反，我做了几次择时操作，结果还算不错。除此之外，我基本坚持了自己的规则：只持有便宜的指数，绝不买欧洲市场。"}],[{"start":160.91000000000003,"text":"近期股市的大涨也有所助益，尤其是在亚洲市场。我在3月底重返该市场，一下子配置了高达五分之一的仓位。托人工智能概念股台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, TSMC)、三星(Samsung)和SK海力士(SK Hynix)的福，这三家公司合计占相关指数的三分之一，我的亚洲基金目前已上涨28%。"}],[{"start":182.39000000000001,"text":"不过，免得你以为我在得意——干了这行几十年，我见多了，只要投资者稍微露出一点笑容，市场就会给他点颜色看看——我还算了些别的数据，把我自己显得像个十足的蠢货。你读我这篇文章呢，也跟着一起成了蠢货！"}],[{"start":199.39000000000001,"text":"我当时觉得，提这样一个问题应该会很有意思：如果从三年半前那第一篇专栏开始，我之后什么都没做，会怎么样？如果我一直死守当初那两个老公司计划里的原始持仓，又会怎样？"}],[{"start":213.07000000000002,"text":"当时我的资产配置包括四类股票敞口以及现金。我的投资组合有四分之三平均分配在富时综合指数(FTSE All-Share)、一只除英国外的全球指数和一只流动性基金上，其余部分则由“除日本的亚洲”和日本市场分配。"}],[{"start":230.26000000000002,"text":"你可以看出，我偏爱的几个市场已经持续很长一段时间了，就算在去年年底一度疯狂地把资产全部变成现金之后，我还是又回到了这些市场。不过，我再也没买过任何全球型基金，主要一直是投资于单个国家或地区。"}],[{"start":246.81000000000003,"text":"此后，我还小试了一把原油、通胀保值债券，甚至在2023年持有了几个月欧洲银行的股票，还真赚到了一点钱——这反倒印证了我平时的“铁律”。只是现在想想，那些欧洲银行的仓位当时真该多拿一阵子。"}],[{"start":263.37,"text":"这一番折腾、这些频繁调整究竟把我带到了哪儿？那些分析和没完没了的担心又有什么用？（话说回来，我可算不上什么日内交易员，我的投资组合往往几个月都纹丝不动——也多亏你们一直包容！）"}],[{"start":279.98,"text":"要是我当初没动过那只最初的投资组合，现在它的价值会是——请注意——正好69.942万英镑。而我最新的估值是70.7563万英镑，几乎没高多少。忙前忙后，写了那么多专栏！我算了一下，每篇专栏只给投资组合多贡献了67.79英镑的价值。简直可怜。"}],[{"start":303.86,"text":"不过，我这么说有点苛刻。毕竟，当年那些投资也是我自己选的，而且事实证明表现不错。也不是说我只是和一只在彭博(Bloomberg)终端上乱跳的猴子旗鼓相当。我不过是延续了自己一贯的表现而已。"}],[{"start":320.92,"text":"即便如此，这会不会让我更加坚信，在投资这件事上“轻触”为要？也许会。沃伦•巴菲特(Warren Buffett)一直提倡长时间按兵不动的艺术。不过，我依然认为，一旦出现估值错位，就应该果断把握。"}],[{"start":337.94,"text":"更重要的是，如果非得偶尔亲自下场，那就是现在了。三家巨无霸公司正酝酿上市：太空探索技术公司(SpaceX)、Anthropic和OpenAI。我平时很少写单只股票，但这些公司实在过于庞大、重要，无法忽视。"}],[{"start":355.64,"text":"它们无疑将决定未来数月乃至数年美国股市和全球股市的前景。这才是真正有大规模新资金流入市场的情形。通常，买入股票的同时必须伴随相应的卖出。"}],[{"start":370.53,"text":"我们从未见过这样的情况：市值可能会额外增加四万亿美元。整个标普(S&P)500的总市值也不过是它的不到二十倍。先别管霍尔木兹(Hormuz)——把这件事做好才是唯一重要的事情。更多内容将在接下来几周公布。"}],[{"start":388.59999999999997,"text":"作者曾任投资组合经理。电邮：stuart.kirk@ft.com"}],[{"start":null,"text":"
| 资产（英镑） | 权重 | 年初至今回报总额 | |
|---|---|---|---|
| 先锋富时100指数ETF（英镑） | 202,253 | 28.6% | （无内容） |
| 安硕MSCI新兴市场亚洲ETF（美元） | 165,704 | 23.4% | （无内容） |
| Vanguard FTSE日本ETF（美元） | 72,204 | 10.2% | - |
| 先锋标普500指数ETF（美元） | 74,596 | 10.5% | - |
| 贝莱德(BlackRock)拉丁美洲普通股 | 64,567 | 9.1% | － |
| 2034年到期英国财政部(Treasury)4.5%金边债券 | 128,239 | 18.1% | （无正文内容） |
| 总计 | 707,563 | - | 10.8% |
| 标普500（英镑） | - | － | 11.5% |
| 晨星英镑60-80%股票配置 | （无内容） | - | 7.0% |
| 本专栏中提及的斯图亚特•科克的任何交易，将不会在讨论后30天内执行 |