2013-03-19 来源: 复旦大学管理学院
3月18日，英国《金融时报》（Financial Times）的资深投资专栏作家约翰•奥瑟兹(John Authers)来到我院，以其新书——《可怕的市场周期：频繁的同步泡沫与同步崩溃》为题，分享了他对市场运作方式及全球市场趋势的真知灼见。财务金融系孙谦教授主持了本场讲座。
约翰•奥瑟兹在FT工作了22年，现任FT投资版面编辑，是FT旗舰栏目“Lex”专栏的主编。据悉英国《金融时报》的“Lex”专栏始于1930年，是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析，备受读者关注和喜爱。约翰•奥瑟兹则是全球最具影响力的金融市场专家之一，对全球经济有着深入的研究和独到的见解，他也曾近距离观察了2008年全球金融危机的全景式展开。
可怕的市场周期
讲座伊始，约翰•奥瑟兹首先提出一个问题：为什么今天的市场更容易产生泡沫，也更容易一溃千里？他表示，回答这个问题前需要了解“世界市场何以变得同步，怎样一同形成泡沫，如何一起崩盘？”探究完这些问题，大家才能明白，人们应该采取什么样的措施预防将来出现新一轮的同步崩盘。
约翰•奥瑟兹首先从他观察到的一个现象谈起：目前全球市场变得异常同步，暴涨暴跌频繁得如同家常便饭，泡沫还未挤出，更大的泡沫已在酝酿之中，似乎所有资金都无法逃离这一可怕的市场周期。
那么这样同步滋生的泡沫是如何形成的呢？他先从“人性”的角度阐述了自己的看法：人们被“有效市场理论”所误导，以为市场是可知且可控的；同时相信多元化的投资理念，以为在不同类型的资产中实现平衡可以有效规避风险；而且人们在投资过程中出现过度自信，使得人心在贪婪和恐惧中过度偏向了前者。而当钟摆从贪婪荡回恐惧那一端时，随着信心的丧失，泡沫就会破裂，市场随之崩盘。
但是，人性为什么在战后短短的几十年里变得更加贪婪了呢？是人性发生了根本改变吗？约翰•奥瑟兹表示事实并非如此，究其根本原因是因为市场悄然发生了变化。过去，股票市场不过是富人利用自己的资本所玩的一种游戏，而现在股票市场制度化、机构化，投资者可以成为利用别人的资本成为市场的幕后推手。而当人们替别人而非自己的钱拿主意时，对投资风险的恐惧心便消失减弱，总是倾向冒更大的风险。更可怕的是，这些投资管理人还有着极强的从众心理，一旦大量资金在同一时间涌入同一个地方，泡沫就会产生。
市场同步涨跌的奥秘及出逃可能
约翰•奥瑟兹随后分析了投资机构化带来的问题。他表示，过去投资只是业余选手们的游戏，如今则是机构推动着每天的交易。不受存款保险约束的资本市场取代了银行的角色，银行被迫另寻生路，发明种种金融衍生品进行投资冒险。而通过全球大规模并购，许多大银行控制了国家的经济命脉，道德风险由此产生——巨无霸的银行让主权国家为自身的冒险游戏买单，民众也出于盲从心理推高这种冒险冲动，于是一切变得更难控制，直到彻底崩盘。
讲座的最后，约翰•奥瑟兹阐述了他对今后市场秩序的看法。当所有的市场都同步波动时，风险管控就变成了不可能完成的任务，世界无可救药地变得步调一致。在以市场定价为基石的资本主义世界里，这侵害了合理定价国家的利益，危及了繁荣的希望。他特别指出，在新的超级泡沫形成之前，有必要进行方方面面的金融改革，对赌博性质的投机严密监管，调控大机构的道德风险，监管影子银行体系，同时还需要改变投资者的动机与从众心理。
约翰•奥瑟兹先生还针对现场观众的提问一一作了详细解答，与大家积极互动，并向互动观众赠送了他的新书。活动后，他表示非常感谢学院的悉心安排，还特别提到复旦的同学们也让他了解到很多之前没有听到过的观点和思维，这些都是很有益的交流。