{"text":[[{"start":8.66,"text":"作者阳歌，本文只代表作者本人观点。"}],[{"start":12.48,"text":"随着AI浪潮的全面加速，真正能从这一历史机遇中获益的企业，不仅要具备变现能力，更需拥有支撑底层技术与配套基础设施开发的雄厚资金实力。"}],[{"start":24.44,"text":"这种资金实力和战略性的资本配置，恰是万国数据（GDS.US; 9698.HK）于5月20日发布的一季度财报中的核心亮点。财报展示了公司强劲且多元化的资本结构，足以支撑其资本密集型数据中心的扩张。同时，作为中国最大的第三方数据中心运营商，公司正利用其雄厚的资金实力加码建设AI基础设施平台，以满足AI应用带来的激增需求。"}],[{"start":51.28,"text":"万国数据的最新财报显示，其核心业务继续以两位数的速度增长。因此公司表示，预计今年的收入将增长至124亿元（18.3亿美元）至129亿元之间，按中值计算，较去年公布的114亿元增长约11%。"}],[{"start":69.71000000000001,"text":"国内科技巨头竞相布局AI大模型与应用，带动数据中心需求集中释放，新订单显著激增。阿里巴巴已宣布将在未来三年内向云计算和AI基础设施投资超过3,800亿元。此外，字节跳动也表示，计划在今年投入超过2,000亿元用于资本支出，其中约65%将用于国内。"}],[{"start":93.03,"text":"这些战略投资正推动Token使用量的指数级增长，而Token是AI用量的主要计算单位。根据国家统计局的数据，今年3月，中国日均Token使用量超过140万亿，较三个月前增长了40%。"}],[{"start":109.02,"text":"“过去几个季度，我们看到AI驱动的数据中心需求出现了前所未有的增长，”万国数据董事长黄伟在公司电话会议上表示，“我们相信，这只是一个多年增长故事的开端，国产芯片供应的持续增加将进一步支撑这一趋势。目前，客户正以前所未有的规模规划未来部署。”"}],[{"start":130.16,"text":"需求端的爆发直接体现在订单上，万国数据一季度新增订单约200兆瓦，创下了单季历史纪录。截至5月下旬，2026年新增订单已超过340兆瓦。公司在电话会议上表示，暴增的客户需求已推动公司的积压订单达到近600兆瓦。"}],[{"start":149.85999999999999,"text":"“随着订单逐步落地，我们的增长将明显加速，”黄伟表示。“在中国，AI是具有革命意义的机遇。我们会把所需资源全部投入到AI基础设施平台的扩张中。”"}],[{"start":163.71999999999997,"text":"加速基础设施投资"}],[{"start":165.91999999999996,"text":"为了把握这一巨大机遇，万国数据承诺在未来三年内支出300亿元至500亿元资本，这是公司成立25年以来最大规模的投资计划。公司计划今年支出约90亿元，这已经是2025年43亿元资本支出的两倍多。以2026年的规模估算，2027年和2028年的资本支出合计将增加至210亿元至410亿元，反映出万国数据对扩展其AI基础设施平台的持续承诺。"}],[{"start":194.96999999999997,"text":"黄伟表示，仅在过去15个月里，公司就启动了10万平方米新数据中心的建设，规模达400兆瓦，且几乎已被全部预订。"}],[{"start":204.82999999999998,"text":"这一战略扩张背后有着合理的资本支出和财务规划。万国数据报告称，截至3月底，其短期债务为93.7亿元，大约是去年同期47.4亿元的两倍。其长期债务则较为稳定，从去年同期的378亿元小幅下降至3月底的365亿元。"}],[{"start":225.51999999999998,"text":"公司在该季度通过发行可转换优先股筹集了21亿元。此外，还通过出售财务投资对象DayOne的部分股权回笼3.85亿美元，DayOne此前是万国数据的国际业务部门，现已成为一家独立运营的实体。此次交易完成后，万国数据保留了DayOne约19.9%的股权，按照C轮融资的定价，剩余股份价值超过22亿美元，仍具备未来资本利得上升空间。"}],[{"start":253.63,"text":"去年，万国数据还通过发行数据中心公募REITs和资产支持证券ABS优化资本结构，增强融资灵活性。"}],[{"start":262.65,"text":"在这些战略举措下，截至3月底，公司的现金及现金等价物从去年同期的75.8亿元翻倍至148亿元。在电话会议上，公司表示目前拥有超过190亿元的现金和定期存款，已为新阶段扩张做好资金准备。"}],[{"start":280.92999999999995,"text":"在加码AI基础设施建设的同时，万国数据第一季度的现有业务继续保持了稳健增长。该季度公司收入同比增长23.6%，达到33.7亿元。剔除一次性项目后的增长率保持在7.9%的健康水平，反映出核心业务的稳步扩张。其总签约及预签约面积同比增长11.7%，至725,485平方米；而计费面积增长12.7%，至520,929平方米。剔除一次性项目后，其调整后EBITDA（息税折旧及摊销前利润）同比增长8%，至14.3亿元。"}],[{"start":323.34999999999997,"text":"AI数据中心板块近期势头强劲，万国数据的股价在过去一年里也累计上涨20%。该股目前的市销率（P/S）略高于4倍，表明投资者对其龙头地位与增长前景的信心。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1780482843_1159.mp3"}