{"text":[[{"start":8.12,"text":"过往表现或许无法预示未来。然而，即将到来的美国降息具有某种特殊性，促使投资者翻开各自的年鉴和格言。这些资料似乎表明，如果更为宽松的货币政策能够提振美国经济——就像美国股市和债市近期上涨所预期的那样——大多数资产类别应该受益。然而，美元弱势带来潜在复杂性。"}],[{"start":33.25,"text":"投资者相信，美联储(Federal Reserve)将于周三宣布自去年12月以来的首次降息，降幅为0.25个百分点。期货合约显示，市场预计美国央行在未来六个月将进一步降息0.75个百分点。股市已在很大程度上计入这些降息：标普500指数(S&P 500)自7月下旬以来屡创新高，而且没有一周录得显著跌幅。"}],[{"start":57.6,"text":"传统上，当美联储在数月按兵不动并成功避免经济下滑后恢复宽松政策时，标普500指数会强劲上涨：高盛(Goldman Sachs)的数据显示，过去40年来，首次降息后一年的涨幅中值约为15%。传统上表现不佳的股票包括银行（利率下降时其利润率会受到影响）和保险公司（利率下降对其回报率不利）。赢家包括公用事业和电信等经典的防御型股票。"}],[{"start":85.97,"text":"这一次的不同之处在于美元正在走弱。一年前美联储首次开始降息后，美元伴随股市上涨。但在今年，尽管股市很快摆脱了4月关税相关动荡的影响，但美元却一路下滑。"}],[{"start":102.00999999999999,"text":"自1月以来，美元相对于一篮子美国贸易伙伴的货币累计贬值十分之一，受未来降息预期以及——更重要的是——美联储独立性面临风险的拖累。许多分析师预计美元将进一步走低。"}],[{"start":116.69999999999999,"text":"对美元走弱的担心不利于激发海外投资者的“动物精神”。尽管人工智能(AI)相关股票仍能吸引忠实的追随者，但美国银行(Bank of America)提到“除美元外皆可投”(Anything But the Dollar，简称ABD)交易兴起。"}],[{"start":131.72,"text":"新兴市场很可能是主要受益者。如果降息能够支撑美国经济增长，新兴市场自身的前景将更加光明，而且它们本身也一直在降息，摩根大通(JPMorgan)追踪的21个新兴市场经济体中，有19个正处于宽松路径。对新兴市场而言，美元走弱意味着本币走强，这应该会给海外投资者带来更多信心。自今年初以来，MSCI新兴市场指数的表现优于标普500指数。"}],[{"start":161.52,"text":"关于新兴市场恢复元气的预测曾被证明是错误的。但美联储受到美国总统的攻击，再加上利率下降，只会加剧美元进一步走弱的可能性。反过来，这使得美国资产的替代品更具吸引力——无论这是否符合白宫主人的心愿。"}],[{"start":180.79000000000002,"text":"Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析"}],[{"start":188.22000000000003,"text":"译者/和风"}]],"url":"https://audio.ftmailbox.cn/album/a_1758078001_6138.mp3"}