{"text":[[{"start":10.06,"text":"欧洲央行(ECB)在新冠疫情期间注入的近3万亿欧元紧急流动性到2027年将从金融体系中退出，标志着货币政策正常化进程的一个里程碑。"}],[{"start":22.009999999999998,"text":"欧洲央行工作人员周四发布的一项预测显示，欧元区银行存放在欧洲央行的超额流动性将在明年降至2万亿欧元以下，这一水平上次出现是在决策者2020年初启动前所未有的刺激措施之前。"}],[{"start":37.19,"text":"“这标志着一个时代的结束。”荷兰国际集团(ING)全球宏观主管卡斯滕•布热斯基(Carsten Brzeski)表示。“欧洲货币政策的紧急状态即将结束，”他补充说，并称欧洲央行已顺利完成量化宽松的退出安排。"}],[{"start":52.91,"text":"自2020年3月起，欧洲央行启动了所谓的“疫情紧急购债计划”(PEPP)，通过大量购买政府和私营部门债券，试图稳定并提振受疫情重创的经济。它还向银行提供了多项慷慨且更长期限的再融资操作。"}],[{"start":70.08,"text":"多数经济学家认为，欧洲央行在传统货币政策当时已耗尽弹药之际成功避免了更大范围的经济崩溃；利率在疫情爆发前已处于负值区间。"}],[{"start":81.3,"text":"然而，该政策的批评者警告称，大量流动性可能已经扭曲资产价格，在包括德国在内的国家推高了房地产热潮。他们还将2021年末以来的通胀飙升部分归咎于PEPP。正统经济学家曾警告这些非常规措施可能永远无法退出。"}],[{"start":100.88,"text":"欧洲央行自2022年起逐步退出其非常规货币政策工具，推动流动性稳步回落；到2022年10月，流动性已增加逾一倍，至4.8万亿欧元。但其退出需要时间：欧洲央行并未主动抛售危机期间购入的债券，而是让它们到期。自2024年底起，该央行不再将收益进行再投资，而是让债券自然到期退出。"}],[{"start":126.94,"text":"因此，银行存放在欧洲央行的超额流动性已下降近50%，并将在2027年前进一步收缩。"}],[{"start":null,"text":"
"}],[{"start":135.63,"text":"欧洲央行执行董事会成员伊莎贝尔•施纳贝尔(Isabel Schnabel)将这一过程称为“量化正常化，而非量化紧缩”。"}],[{"start":143.6,"text":"欧洲央行周四发布的分析称，截至目前，恢复常态进展顺利。欧洲央行博客称：“没有任何碎片化的迹象。”"}],[{"start":153.59,"text":"欧洲央行的经济学家在博文中表示，各银行今后“将不得不更积极地管理其流动性”。他们预测，银行将开始更多地依赖货币市场以及标准再融资操作。"}],[{"start":166.9,"text":"银行可以以较主要存款利率上浮0.15个百分点的价格从欧洲央行获取流动性，主要存款利率目前为2%。尽管这些工具近年很少被使用，欧洲央行工作人员预计，随着超额流动性进一步下降，它们将变得更受欢迎。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1775179052_4673.mp3"}