信贷投资者转向避险，今年已从垃圾债券撤出110亿美元

{"text":[[{"start":10.98,"text":"由于担忧AI带来的颠覆性影响和中东战争持续，过去一个月，信贷投资者纷纷撤出债务市场中较高风险的领域，转而布局防御性头寸。"}],[{"start":22.09,"text":"根据摩根大通(JPMorgan)的数据，过去一个月，投资者平均每周从美国垃圾债券基金撤出20亿美元，较前四周的水平增加逾19倍。今年该资产类别已累计流出近110亿美元资金。"}],[{"start":36.34,"text":"摩根大通的数据显示，在同一时期，杠杆贷款——敞口集中于困境中的软件板块——每周平均净流出8.87亿美元，而前一月则为净流入2.47亿美元。"}],[{"start":48.93000000000001,"text":"Thornburg Investment Management的投资组合经理阿里•哈桑(Ali Hassan)表示：“在当前环境下，我们会更为谨慎，倾向于回避风险。”该公司正在减持高收益债券，同时增持美国国债和投资级债券。"}],[{"start":63.400000000000006,"text":"据摩根大通称，在此期间，避险情绪推动高评级债券平均每周净流入逾52亿美元资金。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":70.83000000000001,"text":"受美国国债收益率上升和信用利差走阔——即借款人相较于美国国债需支付的溢价——的推动，截至3月底，投资级公司债券的总体收益率已升至5.15%。据Ice BofA数据，一个月前该水平为4.7%。"}],[{"start":87.25000000000001,"text":"Income Research + Management的高级投资组合经理马特•沃克(Matt Walker)表示：“尽管公司债券市场的其他领域波动不小，优质公司债券依然表现坚韧。”他补充说：“投资者认为总回报非常有吸引力。”"}],[{"start":102.36000000000001,"text":"一些投资者也将更多资金配置到现金和短期证券上，以建立缓冲。"}],[{"start":108.04000000000002,"text":"保险集团FM的首席投资官桑贾伊•乔拉(Sanjay Chawla)表示：“在金融市场不确定时期，增强现金配置缓冲总是有益的。”"}],[{"start":117.19000000000003,"text":"“鉴于我们不再处于零利率或低利率环境，最好在一段时间内适当提高现金配置，直到前景更明朗。”"}],[{"start":125.88000000000002,"text":"避险情绪令垃圾级债券市场的新发债交易承压。因AI相关担忧削弱投资者胃口，客服软件集团Qualtrics于3月叫停逾50亿美元的发债。"}],[{"start":137.81000000000003,"text":"本周，包装公司希悦尔(Sealed Air)为顺利完成其价值72亿美元的发债，提供了更有吸引力的条款与定价，部分原因在于油价高企引发对经营成本上升的担忧。"}],[{"start":149.56000000000003,"text":"信贷投资公司Arini Capital的创始人哈姆扎•莱姆苏格尔(Hamza Lemssouguer)表示，不少基金经理一直对新交易采取观望态度，这使银行家为杠杆收购进行融资的工作变得更加复杂。"}],[{"start":162.17000000000002,"text":"莱姆苏格尔指出，AI的进步已削弱了人们对软件领域新发债务的热情，而中东战争将挤压化工与包装领域消费大宗商品的企业的利润率。"}],[{"start":173.41000000000003,"text":"根据Ice BofA指数，尽管当前波动性加剧、不确定性上升，高收益债券今年仅下跌0.6%。其中更高风险的B级债务——私募股权集团在设计新收购时常用的目标评级——仅下跌0.4%。"}],[{"start":189.88000000000002,"text":"“我不会因为市场没有反映出痛苦情绪就感到安心，”莱姆苏格尔补充道。“一旦流动性耗尽，价格就会开始下跌。”"}],[{"start":199.58,"text":"投资者也担心美国劳动力市场走弱，以及私人信贷领域显现裂痕。"}],[{"start":205.4,"text":"“在这场战争的迷雾之下，这些问题在某种程度上被掩盖了，”DWS集团美洲固定收益负责人乔治•卡特兰博恩(George Catrambone)表示。该集团青睐包括能源和公用事业在内的板块。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":219.22,"text":"投资者要求为劣质债务的违约风险获得更高补偿的迹象之一是，美国高收益债券的平均利差周一扩大至3.46个百分点，创下自2025年5月以来的最高水平。Ice BofA数据显示，截至3月底，此类资产整体收益率超过7.4%。"}],[{"start":238.26,"text":"尽管如此，仍有一些投资者不为所动，他们认为，考虑到持续存在的风险（例如战争可能引发的通胀）——这些风险可能会逆转降息进程——当前垃圾债券的收益率并不够高。如果利率上升，先前以较低利率发行的债务将变得不那么具有吸引力。"}],[{"start":257.61,"text":"“外部的不确定性正在不断累积，而我们认为并未因此得到相应补偿，”Fort Washington Investment Advisors的高级投资组合经理丹•卡特(Dan Carter)表示。“我们已在投资组合中提升了资产品质。”"}],[{"start":271.3,"text":"卡特表示，他已减持高收益债券，并增配高评级债券，例如美国大银行发行的品种，尤其是高评级公司发行、可提供额外收益的次级票据。"}],[{"start":282.56,"text":"“在波动时期，我们更喜欢‘无聊’的标的，”卡特说。"}],[{"start":286.66,"text":"哈里特•卡拉菲尔特补充报道"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1775207796_3270.mp3"}