{"text":[[{"start":10.73,"text":"美国最大银行摩根大通(JPMorgan)正寻求转移与向私人股本基金发放的逾40亿美元贷款相关的风险，以削减其在这一正经历长期放缓的行业中的风险敞口。"}],[{"start":22.3,"text":"这家总部位于纽约的贷款机构正与投资者商谈一笔交易，拟将与所谓净资产价值(NAV)贷款相关的风险转移出去，这些贷款由私人股本基金持有的资产作担保。"}],[{"start":33.870000000000005,"text":"摩根大通就减少其对净资产价值贷款的风险敞口展开的讨论，正值私人股本公司难以退出其投资之际。投资者和分析师也担心，投资组合中的公司，尤其是软件行业的公司，将会受到人工智能的冲击。"}],[{"start":50.31,"text":"知情人士表示，摩根大通正在设计一项风险转移安排，在将净资产价值贷款留在自身资产负债表上的同时，把一部分潜在损失转移给投资者。该资产池包含数十笔与分布于北美、欧洲及中东地区的私人股本基金相关的贷款。"}],[{"start":69.05,"text":"其中一位知情人士表示，根据这项协议，摩根大通将转移一笔价值逾40亿美元的净资产价值贷款池中最高12.5%的风险。该结构将为承担这笔净资产价值贷款首损的投资者提供在低两位数百分点水平的回报。知情人士称，相关条款仍在讨论中，可能会发生变化。"}],[{"start":91.86,"text":"摩根大通拒绝置评。"}],[{"start":93.99,"text":"据英国《金融时报》此前报道，日本最大的放贷机构三菱日联金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group)也在寻求通过风险转移，转移与向上市私募信贷基金发放贷款相关的风险。"}],[{"start":105.16,"text":"私人股本公司越来越多地转向净资产价值贷款，这类贷款由基金中现有投资的市场价值作担保，用于向投资者返还现金或为业务增长提供更多融资。购买私人股本基金份额的二级买家也会使用净资产价值贷款来放大其回报。"}],[{"start":123.78,"text":"许多银行争相发放净资产价值贷款，力图打造面向全球最大私人股本管理方的融资业务。"}],[{"start":131.34,"text":"私人股本公司会以整个基金资产为抵押获取净资产价值贷款。由于底层投资组合具有分散化特征，许多放贷方认为这类贷款风险较低。一般而言，私人股本公司最多会以基金资产四分之一作为抵押借入资金。"}],[{"start":148.68,"text":"然而，近期退出渠道匮乏以及对科技公司估值的担忧，可能会给那些高度依赖此类借贷的私人股本基金带来回报压力。"}],[{"start":158,"text":"联博(AllianceBernstein)今年5月的一份报告称，这类贷款的市场规模目前约为1000亿美元，预计到2030年将增长至3500亿美元。"}],[{"start":167.15,"text":"美欧监管机构已经开始审视净资产价值贷款的使用日益增多的情况，并警告称，由于相关非上市公司本身已背负沉重债务，这类贷款存在“杠杆之上再叠加杠杆”的风险。"}],[{"start":179.99,"text":"市场参与者也担心，在正式投资期结束后使用净资产价值贷款来支持基金所投资的投资组合公司，可能会人为抬高基金的业绩表现。"}],[{"start":190.97,"text":"安托万•加拉(Antoine Gara)补充报道"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1779435743_4668.mp3"}