{"text":[[{"start":8.59,"text":"软件行业的收购交易量已跌至新冠疫情以来的最低水平。该行业去年还是私募股权公司最热门的投资领域之一，但随着AI颠覆性冲击的威胁日益加大，如今相关并购活动几乎陷入停滞。"}],[{"start":23.96,"text":"根据英国《金融时报》对PitchBook数据的分析，2026年前五个月，软件行业收购交易总额从去年同期的880亿美元降至500亿美元，这清楚表明AI的迅猛发展正迫使收购基金重新思考该行业的前景。"}],[{"start":39.510000000000005,"text":"按一年中前五个月交易总额来计算，这是自2020年以来最低的一年。2020年疫情爆发，引发金融市场动荡，并重创全球经济。"}],[{"start":50.540000000000006,"text":"业内高管表示，这一大幅下跌不仅反映出市场坚信AI将深刻影响软件公司的商业模式，也反映出私募收购公司在识别赢家、规避输家的过程中所面临的挑战。"}],[{"start":63.49000000000001,"text":"专注科技行业的投行Arma Partners的保罗-诺埃尔•盖利表示：“在投资者了解一项业务在采用AI之后可能价值几何之前，他们根本不可能向自己的投资委员会提出有说服力的投资理由。”"}],[{"start":77.53,"text":"与过去十年形成鲜明对比的是，如今弥漫在这一领域的不确定性来得非常突然。此前，软件公司的经常性收入和高度黏性的客户群体，使其长期以来都是以债务融资为主的收购交易的理想标的。"}],[{"start":93.97,"text":"根据Pitchbook的数据，去年私募基金完成的软件业收购交易总额达到2900亿美元，是过去11年来的最高水平。"}],[{"start":103.34,"text":"如果今年前五个月的并购节奏持续下去，2026年将成为自2018年以来该行业交易最疲弱的一年，这也凸显出形势变化之快。"}],[{"start":113.28,"text":"今年年初，美国公司Anthropic推出了一系列对现有软件构成挑战的生产力工具，有关软件公司的商业模式将无法抵挡AI进步的担忧爆发出来。"}],[{"start":124.62,"text":"部分担忧集中在所谓的AI代理上，这类工具能够执行日常任务，并取代传统软件。"}],[{"start":131.62,"text":"分析人士表示，这些AI代理可能会威胁到与特定软件程序用户数量挂钩的商业模式。"}],[{"start":139.01,"text":"今年，AI热潮几乎没有减退迹象，在Anthropic推出的新工具对市场造成寒蝉效应后，软件业月度交易额已从1月份的高点240亿美元降至2月份的90亿美元。"}],[{"start":152.23999999999998,"text":"数据显示，5月份已对外宣布的交易和已完成交易的总金额降至50亿美元，而去年同月为290亿美元。"}],[{"start":161.08999999999997,"text":"围绕软件行业可持续性的质疑一直困扰着私募基金和私人信贷基金，而这两类机构也是软件公司的主要投资者。"}],[{"start":170.51999999999998,"text":"私募股权基金高管表示，在评估软件公司受到AI冲击的脆弱程度时，各家公司正开始更清晰地区分不同类型的软件公司。"}],[{"start":180.7,"text":"Arma Partners公司的盖利表示：“一旦估值明显稳定下来，交易活动将会迅速恢复。”"}],[{"start":187.36999999999998,"text":"第一季度冲击上市软件公司的抛售行情已趋缓，标普(S&P)北美科技软件指数自4月触及低点后已出现反弹。"}],[{"start":196.21999999999997,"text":"上个月，欧洲最大科技投资机构之一HG同意以约5亿美元收购美国版税管理公司Rightsline，这是该机构在今年年初软件板块遭到抛售以来达成的首笔收购交易。"}],[{"start":209.19999999999996,"text":"但瑞生律师事务所(Latham & Watkins)律师戴维•沃克(David Walker)表示，他至今尚未看到软件行业并购交易出现任何复苏迹象。"}],[{"start":217.60999999999996,"text":"他补充说，“在那些对AI变革更具韧性、受其影响较小的行业，人们对达成交易信心大得多”。"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1780906022_8867.mp3"}